一、核心数据：收入利润“双杀”，扩张难掩颓势
收入连续三年下滑：2024年营收7.52亿元（同比-38%），较2021年峰值18.36亿元缩水近60%。
由盈转亏：调整后净利润1亿元（同比-66%），若计入关店、减值等费用，实际亏损0.78亿元（2023年盈利1.8亿元）。
市值蒸发92%：上市首日302亿港元→当前23亿港元，资本信心崩塌。
二、商业模式困境：下沉市场≠万能解药
门店策略摇摆：

高光期：2021年直营店近800家，疫情后关店“止血”，2023年转向加盟模式（“嗨啤合伙人”）。
现状：2024年门店560家（+17%），但三线以下城市占比67%（375家），一线城市仅剩35家。
同店日均销售额下滑21.5%（0.95万元→1.21万元），反映单店盈利能力恶化。
加盟模式遇冷：

招商政策降门槛：投资额从60万降至50万，社区店最低40万，但吸引力不足。
加盟商吐槽：“回本周期长”“盈利不如奶茶店”，品牌赋能有限。
社区店“画饼”难兑现：

2024年推出“社区空间”概念，试图融合酒馆+零售，但财报未披露具体数据，成效存疑。
行业质疑：本质是让加盟商卖酒，但渠道竞争激烈（1919、盒马等已占先机）。
三、年轻人为何抛弃海伦司？
消费降级下的替代选择：

目标客群（大学生、年轻打工族）转向更低成本社交（如露营、剧本杀），或性价比更高的精酿酒吧。
分析师观点：“小酒馆非刚需，经济疲软时首当其冲。”（餐宝典汪洪栋）
产品与体验短板：

品类单一：主打低价啤酒（人均50元），缺乏特色餐食或场景创新。
复购率低：消费者忠诚度弱，“酒馆本质是卖氛围，但海伦司标准化过头了。”（业内人士）
竞争红海：

低端市场面临大排档、烧烤摊分流；中高端市场被特色精酿酒馆挤压。
四、海伦司能否逆风翻盘？
机会点：

供应链优势：集中采购可维持低价，但需提升酒水差异化（如定制精酿）。
下沉市场潜力：三四线城市夜间经济仍在增长，但需本地化运营。
挑战：

品牌老化：需重塑“年轻社交空间”定位，增加互动玩法（如主题活动、电竞观赛）。
加盟商信任危机：若持续“开店-关店”循环，将打击合作信心。
行业启示：

小酒馆的“小而美”悖论：标准化连锁难兼顾个性化，或需分业态运营（社区店+旗舰店）。
“酒+X”模式探索：参考日本居酒屋“餐酒结合”，或引入Live音乐等增值服务。
五、结论：转型迫在眉睫，但时间不多了
海伦司的困境折射出低价酒馆模式的先天缺陷——薄利却难多销。若无法在产品创新、社群运营上突破，仅靠加盟扩张和概念炒作，恐难挽回年轻人与投资者的心。短期需止血盈利，长期需重构品牌价值，否则或成“昙花一现”的资本故事。